XM外汇官网APP获悉，兴业险资兴业证券的证券著外资和研报指出，随着市场逐渐转向牛市，月市风险偏好较高的场资持续资金在7月显著净流入。而风险偏好较低的金流资金则积极寻找尚未被充分定价的细分领域。7月份，入显主要以杠杆资金和私募基金为主的配置高风险资金显著净流入，而ETF作为逆向资金则出现净流出，升温但行业主题ETF展现了结构性亮点，兴业险资重点关注周期和TMT领域。证券著外资和

险资持续增加股票配置，月市从狭义红利资产扩展到更广泛的场资持续红利资产。主动权益基金的金流发行和申赎在7月都有了明显改善，市场负循环的入显低谷期或已结束。同时，配置外资也在7月迎来积极变化，EPFR数据显示外资开始回流，北向成交占比提升，反映外资对A股的参与度和配置意愿的回升。

融资方面，7月IPO和再融资规模明显上升，但整体仍处于较低水平。增量资金与有限的融资需求相叠加，或将推动市场情绪回暖和指数估值修复。

兴业证券的主要观点如下：

一、主动权益：边际改善，低谷或已度过

主动权益基金在7月的发行和申赎都有所改善，可能预示着资金流出低谷已结束。6月份主动权益基金的最高单月发行规模达296亿元，7月份则为97亿元，接近3月的水平。市场对权益基金的偏好提升，随着超额盈利信心修复，基金投资者可能出现再平衡的配置行为。

二、ETF：宽基面临赎回压力，行业主题表现突出

7月宽基ETF净流出767亿元，其中宽基指数ETF净流出1084亿元，相对而言，行业主题ETF则表现出净流入。行业ETF的净流入与市场活跃度改善相关，形成阶段性共识。

三、融资：7月以来净流入加速，重点关注高端制造和医药

7月杠杆资金流入加速，突破3月的高位，8月首周两融余额突破2万亿元。各行业中，医药生物、电子和电力设备等行业的资金流入尤为显著。

四、保险：制度利好推动险资增加入市

保险资金正在成为资本市场的重要资金来源。今年一季度，保险持有股票规模增长3893亿元，比例升至最高。政策支持险资进入市场，有望继续提升其持股比例。

五、外资：7月净流入，A股参与度提升

外资在7月实现200亿元的净流入，主要来源于被动型基金，北向资金的比例也持续上升。

六、私募：管理规模与仓位同步上升

私募基金在7月的仓位上升，管理规模增加了3458亿元，显示出私募对市场上行的看好。

七、散户：新增开户数上升但增幅缓慢

7月新增A股账户数为194万户，虽然有所上升，但增幅较之前周期仍显缓慢，表明散户并非本轮行情的核心增量资金。

八、上市公司与产业资本：融资与减持边际上行

7月上市公司IPO和再融资均有所提升，但从全年来看，仍处于极低水平。同时，产业资金的净减持有所增长。

风险提示

本报告为历史数据分析，不能作为对行业或个股的推荐或建议。

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